5月23日晚，新疆庫爾勒香梨股份有限公司(簡稱“香梨股份”)公告稱因籌劃收購事項臨時停牌，收購標(biāo)的初步確定為河南眾品食品有限公司(以下簡稱“眾品食品”)。

截至5月25日，香梨股份市盈率498倍，總市值19.5億元。香梨股份2017年營業(yè)收入6531.9萬元，歸母凈利潤507.7萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。

眾品食品主營生鮮肉屠宰與銷售，原是納斯達(dá)克上市企業(yè)，幾年前從美股退市。從2017年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司營收153.36億元、歸母凈利5.19億元，遠(yuǎn)超香梨股份同類數(shù)據(jù)。

若此次收購成行，眾品食品則將借助香梨股份成功登陸A股市場。

眾品食品：債務(wù)規(guī)模增長，上市是最好出路

河南眾品食業(yè)有限公司是一家專業(yè)從事農(nóng)產(chǎn)品加工、肉食品制造和冷鏈物流服務(wù)于一體的企業(yè)集團(tuán)，是河南省最大的肉類加工基地。

2018年一季度，眾品食品實現(xiàn)營業(yè)收入34.10億元，同比下滑7.76%，凈利潤9934.33萬元，同比下滑2.69%。

2017年，眾品食品實現(xiàn)營業(yè)收入153.36億元，同比增長1.91%，歸屬于母公司股東的凈利潤5.19億元，毛利率9.44%。

從收入結(jié)構(gòu)看，根據(jù)募集說明書披露，2017年前三季度，眾品食品生鮮產(chǎn)品銷售收入65.92億元，占比58%;肉制品銷售收入21.36億元，占比為19%;預(yù)制品銷售收入25.55億元，占比22%。

生鮮產(chǎn)品、肉制品、預(yù)制品毛利率分別為7.31%、13.09%、12.68%。

眾品食品生鮮產(chǎn)品銷售收入、占比以及毛利率逐年下降，而預(yù)制品收入及占比逐年增長。

2014年-2016年，眾品食品預(yù)制品銷售收入從3.01億元增至23.16億元，增幅670%，而生鮮產(chǎn)品銷售收入增幅僅17.91%，肉制品收入增幅21.10%。

生鮮產(chǎn)品在眾品食品營收盤子中所占比重從71.55%下降至58%，而預(yù)制品的占比則從2.70%增長至22%。

近年來，眾品食品債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，且仍以短期有息債務(wù)為主。截至2017年末眾品食品負(fù)債總額103.09億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.81%。

截至2017年末，河南眾品食品有限公司短期借款余額58.01億元，長期借款余額14.52億元，應(yīng)付債券5億元，有息債務(wù)余額將近78億元。

2019年，眾品的償付壓力相當(dāng)之大，最好的辦法就是上市。

香梨股份：主業(yè)承壓，無改善措施

近年來，香梨股份主營業(yè)務(wù)一直改善乏力。2017年，香梨股份營業(yè)收入為6531.9萬元，同比下降3.99%;歸母凈利507.7萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。雖然凈利實現(xiàn)大幅增長，但主要得益于公司在報告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓旗下房地產(chǎn)子公司25%股權(quán)等因素，扣非后，公司凈利仍虧損781.9萬元。

主業(yè)承壓的香梨股份，收購眾品食品或許有助于其尋找新的利潤增長點。但該董秘辦工作人員表示，“我們對于這次的收購對象也很詫異，不太清楚為何要切入生鮮肉類領(lǐng)域，這主要是大股東的意思，目前也是他們在運作。”

最近幾年，香梨股份主營業(yè)務(wù)并沒有改善跡象，其果品收入波動較大。2014年底至2015年底，公司果品收入從1.05億元銳減至5178.69萬元，2016年內(nèi)有小幅回升，2017年又下跌至5797.31萬元。

香梨股份方面稱，近年來，由于國內(nèi)果品種植面積和產(chǎn)量持續(xù)擴大，果品品質(zhì)退化，果品有效需求較低，同時進(jìn)口果品大量沖擊國內(nèi)市場，致使果品供求矛盾突出，果品銷售市場競爭加劇。

但香梨股份并未提出針對主業(yè)經(jīng)營狀況的具體改善辦法。前述公司董秘辦工作人員表示，雖然公司仍然堅持抓好主營業(yè)務(wù)不放松，但目前還是以保守經(jīng)營為主，針對香梨業(yè)務(wù)沒有具體的改善措施。

來源：投實、每日經(jīng)濟新聞