踩中預(yù)制菜、露營(yíng)風(fēng)口，火鍋界的“蜜雪冰城”——鍋圈，要上市了。

10月6日，鍋圈食匯披露了通過(guò)聆訊后的資料集，即將在港交所主板掛牌上市，華泰國(guó)際和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

近日來(lái)，可以說(shuō)是終于有餐飲企業(yè)等到了來(lái)自資本市場(chǎng)的好消息。

然而，盡管鍋圈的門(mén)店數(shù)量和營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，盈利狀況也有所改善，但它的“含金量”卻讓人不禁有些質(zhì)疑。

更有文章坦言：鍋圈上市即巔峰！

褪去鍋圈招股書(shū)所包裝的 “華麗外衣”，在靠加盟商瘋狂擴(kuò)張的“出圈”主線之下，鍋圈或許潛藏著無(wú)法自圓其說(shuō)的矛盾……

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倚重“在家吃飯”場(chǎng)景

靠加盟商極速擴(kuò)張“出圈”

疫情前，可能多數(shù)人和小編一樣，應(yīng)該都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)“鍋圈”。

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，三年疫情無(wú)異于晴天霹靂，遭受迎頭痛擊后活下來(lái)就是勝利；卻總有一些企業(yè)逆勢(shì)而生，“鍋圈”便是其中之一。

梳理鍋圈的發(fā)展，我們可以清晰地看到：

鍋圈成立于2015年；在早期，做的是TOB生意。后來(lái)發(fā)現(xiàn)光靠B端市場(chǎng)不行，于是開(kāi)始搭建自己的網(wǎng)絡(luò)。

2017年，鍋圈食匯在鄭州開(kāi)出第一家火鍋食材超市；

2019年，鍋圈在上海設(shè)立總部。從此，開(kāi)始狂飆。

從2019年8月開(kāi)始，在不到一年的時(shí)間里，鍋圈完成了4輪融資，還吸引了茅臺(tái)、三全等股東。

鍋圈融資快，開(kāi)店也快。

在2020年開(kāi)始的9個(gè)月，每天平均開(kāi)店12.2家。

2020年9月，鍋圈宣布簽約岳云鵬為代言人，聽(tīng)說(shuō)這筆代言費(fèi)達(dá)到千萬(wàn)級(jí)。

過(guò)去三年鍋圈瘋狂開(kāi)店，是因?yàn)檫@三年催生了一個(gè)特殊的需求：在家吃火鍋。

鍋圈切的就是家庭火鍋場(chǎng)景。

疫情期間，大部分消費(fèi)者選擇“在家吃飯”，而鍋圈食匯趁機(jī)發(fā)力“火鍋到家”業(yè)務(wù)，并通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)與火鍋企業(yè)的到家業(yè)務(wù)拉開(kāi)價(jià)格差距，訂單量飆漲，一舉實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

對(duì)于線下的火鍋店，過(guò)去三年是最難熬的三年，但對(duì)鍋圈，過(guò)去三年恰恰是最好的機(jī)會(huì)。

憑借人們?cè)诩页燥埖男枨竺驮觯偌由襄伻κ硡R官網(wǎng)宣傳的“沒(méi)經(jīng)驗(yàn)也輕松開(kāi)店”，以及“不收加盟費(fèi)”等優(yōu)惠政策，吸引了很多創(chuàng)業(yè)者加盟。

據(jù)最新的招股書(shū)披露，截至2023年4月30日，鍋圈在中國(guó)開(kāi)設(shè)了9844家“鍋圈食匯”品牌的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國(guó)29個(gè)省、自治區(qū)及直轄市。

截至今日發(fā)稿前，菜菜在鍋圈食匯官網(wǎng)看到：截至2023年9月26日，公司共有9978家門(mén)店，已接近萬(wàn)店規(guī)模。

要知道，蜜雪冰城開(kāi)出1萬(wàn)家店前后花費(fèi)了23年，而鍋圈從2017年到2023年，僅僅用了6年。

從閉店率來(lái)看，鍋圈加盟商的閉店率不高。

根據(jù)招股書(shū)，2020年有28家加盟店關(guān)閉，2021年關(guān)閉的加盟店增加到194家，2022年又有279家加盟店關(guān)閉。

在加盟網(wǎng)絡(luò)急速擴(kuò)張之下，鍋圈營(yíng)收也在不斷攀升。

據(jù)招股書(shū)顯示，2020-2022年其錄得營(yíng)收分別為29.6億元、39.6億元及71.7億元人民幣；在2020、2021年鍋圈分別錄得虧損0.43億元、虧損4.61億元，主要因人力增長(zhǎng)及門(mén)店擴(kuò)張、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入加大，而隨著廣告和推廣開(kāi)支下降，2022年鍋圈實(shí)現(xiàn)盈利2.4億元。

鍋圈也提到，其過(guò)去的收入增長(zhǎng)很大程度上依賴門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張，而廣泛的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)主要包括由加盟商經(jīng)營(yíng)的加盟店。“我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬先Q于該等加盟店的業(yè)績(jī)，有關(guān)業(yè)績(jī)亦反映我們加盟商的營(yíng)銷(xiāo)能力及管理技能。”

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上市，可能是鍋圈噩夢(mèng)的開(kāi)始？

高增長(zhǎng)之下也有隱憂！

“在家吃飯”的故事場(chǎng)景不再；對(duì)加盟商的高度依賴；被認(rèn)為是護(hù)城河的供應(yīng)鏈體系，也正在被更具優(yōu)勢(shì)的參與者攻克……

更有觀察人士直言：上市，可能是鍋圈噩夢(mèng)的開(kāi)始。

那么，為什么很多人不看好鍋圈呢？

理由也簡(jiǎn)單，魔幻的三年已經(jīng)結(jié)束了，線下迎來(lái)了復(fù)蘇。正常情況下，雖然在家里吃火鍋的需求也存在，但吃火鍋更多的還是要看氛圍，要社交。并且疫情之后堂食仍是主流，鍋圈也僅僅滿足的是一部分人在家吃飯需求，僅靠火鍋食材，市場(chǎng)過(guò)于狹小，場(chǎng)景十分狹窄。

鍋圈也意識(shí)到了品類(lèi)單一化的問(wèn)題，不斷往方便速食、鹵味等賽道不斷拓展。

2022年以來(lái)，鍋圈又瞄準(zhǔn)了戶外消費(fèi)場(chǎng)景中的露營(yíng)“風(fēng)口”，陸續(xù)推出火鍋罐頭、露營(yíng)相關(guān)食材等，但如今，露營(yíng)熱度已消退。

這門(mén)生意不僅站不住腳，回報(bào)也并不明顯。

更值得警惕的是，目前預(yù)制菜仍處于有品類(lèi)而無(wú)品牌階段，很容易陷入價(jià)格戰(zhàn)窠臼。

準(zhǔn)入門(mén)檻低，依靠互聯(lián)網(wǎng)打法打造爆品容易，但真正建立起品牌，形成復(fù)購(gòu)卻非常難。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，鍋圈食品已經(jīng)初步建立了自己的護(hù)城河，即它的供應(yīng)鏈和規(guī)模效應(yīng)，品牌效應(yīng)目前只停留在長(zhǎng)江以北。但整體看它的護(hù)城河并不強(qiáng)，因?yàn)樗鼪](méi)有太多的門(mén)檻，非常容易復(fù)制，它所有的護(hù)城河都是基于規(guī)模效應(yīng)，如果離開(kāi)了規(guī)模效應(yīng)，它是沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的，整體來(lái)看，并不看好它的發(fā)展模式。

靠疫情出圈，護(hù)城河不寬，這是人們質(zhì)疑鍋圈“含金量”的重要原因。

此外，今年鍋圈的加盟商壓力也很大。

前面，我們提到鍋圈在2022年首次扭虧為盈，利潤(rùn)是2.4億。很多人好奇為什么一下子開(kāi)始盈利了。

業(yè)內(nèi)人士分析，首先是規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，議價(jià)能力提升；其次，大規(guī)模之下提高利潤(rùn)，還是有很多辦法的，舉個(gè)例子：比如可以向加盟商壓貨，還可以提價(jià)等等，通過(guò)這些方式讓公司的利潤(rùn)好看一點(diǎn)。但是，這個(gè)壓力實(shí)際上是傳到了加盟商這里。

所以就會(huì)出現(xiàn)一些加盟商不怎么賺錢(qián)的情況。

根據(jù)以往的采訪資料顯示，從商家們反饋的情況來(lái)看，也并不樂(lè)觀。此前有業(yè)內(nèi)人士表示，北京的70多家門(mén)店，真正能賺錢(qián)的可能不到20家。

到了今年，加盟商的壓力應(yīng)該會(huì)比去年要更大，這是市場(chǎng)需求的問(wèn)題。

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未來(lái)喜憂參半

有前景亦有挑戰(zhàn)

客觀地看，預(yù)制菜仍是一個(gè)長(zhǎng)期賽道。

據(jù)最新的招股書(shū)披露，截至2022年4月30日，鍋圈的產(chǎn)品組合包括八大類(lèi)別，包括火鍋產(chǎn)品、燒烤產(chǎn)品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食，合共710個(gè)SKU。

供應(yīng)鏈方面，鍋圈已與安井、三全等266名食材供應(yīng)商達(dá)成合作。截至2023年4月30日，鍋圈控股三個(gè)食品原料生產(chǎn)工廠：生產(chǎn)牛肉產(chǎn)品的和一肉業(yè)、生產(chǎn)肉丸的丸來(lái)丸去、生產(chǎn)火鍋湯底產(chǎn)品的澄明食品，并已參股投資了為公司生產(chǎn)蝦滑供貨商逮蝦記，以更好地控制主產(chǎn)品的生產(chǎn)及供應(yīng)。同時(shí)，也委聘可靠的供貨商以生產(chǎn)公司的其他產(chǎn)品。

按零售店數(shù)目計(jì)算，截至2022年12月31日，鍋圈已建立了中國(guó)最大的一站式在家吃飯餐食產(chǎn)品的零售門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，2022年的訂單數(shù)超過(guò)1億份。鍋圈也建立了多個(gè)在線銷(xiāo)售渠道，包括與美團(tuán)、餓了么等第三方食品配送平臺(tái)合作，鍋圈APP及微信小程序，抖音。

事實(shí)上，火鍋一直是中國(guó)人最喜歡的餐飲品類(lèi)之一，未來(lái)也仍將是國(guó)人最喜歡的餐食之一，雖然火鍋賽道目前已經(jīng)一片紅海，但這一消費(fèi)趨勢(shì)不會(huì)改變。所以從消費(fèi)端來(lái)看，存在需求，且需求不會(huì)下降。有較強(qiáng)的自營(yíng)供應(yīng)鏈能力是火鍋品牌的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槠放茐嚎s成本，提高利潤(rùn)空間。

另外，不少業(yè)內(nèi)人士仍舊看好火鍋賽道的下沉市場(chǎng)。

從招股書(shū)中，我們可以看到，鍋圈主營(yíng)收入占比最多的是地級(jí)市、縣級(jí)市兩地，兩者的加盟門(mén)店，在2022年合計(jì)貢獻(xiàn)近六成的收入，其中地級(jí)市加盟門(mén)店收入在2022年處于整體貢獻(xiàn)最高的地區(qū)，達(dá)到28.7%。

鍋圈所布局的戰(zhàn)略打法還是比較偏下沉市場(chǎng)，這一點(diǎn)也比較值得業(yè)內(nèi)借鑒，中國(guó)有超9億人口是在下沉市場(chǎng)，而這一餐飲市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有被打開(kāi)。

目前，鍋圈急需解決的問(wèn)題在于，能否通過(guò)持續(xù)的品牌能力和運(yùn)營(yíng)能力釋放，不斷擴(kuò)大門(mén)店的覆蓋范圍，提升運(yùn)營(yíng)顆粒度；同時(shí)，加大產(chǎn)品研發(fā)投入，走差異化發(fā)展之路，增強(qiáng)門(mén)店的造血能力；再者，餐飲食材是適用“木桶理論”最為典型的行業(yè)，食品安全問(wèn)題，決定了鍋圈能走多穩(wěn)，能走多遠(yuǎn)。

餐飲企業(yè)上市之路不容易，作為火鍋預(yù)制食材賽道的頭號(hào)選手，鍋圈一旦成功上市，某種意義上，代表著中國(guó)零售行業(yè)進(jìn)入“萬(wàn)店規(guī)模”常態(tài)化時(shí)代。

拭目以待！

第十七屆中國(guó)冷凍冷藏食品展、第三屆中國(guó)預(yù)制菜展覽會(huì)、第十七屆中國(guó)餐飲食材展三展同期，將于2024年8月8日-10日在鄭州國(guó)際會(huì)展中心盛大啟幕，屆時(shí)將迎來(lái)一場(chǎng)行業(yè)盛宴。