7月24日晚間，國內(nèi)牛羊肉老牌A股上市企業(yè)西部牧業(yè)一口氣發(fā)了26條公告，內(nèi)容涉及相關(guān)資產(chǎn)的審計(jì)報(bào)告及股權(quán)轉(zhuǎn)讓評(píng)估報(bào)告。西部牧業(yè)決定將新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)畜牧工程技術(shù)研究中心(有限公司)持有股權(quán)的四家奶牛養(yǎng)殖子公司、三家奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)、三家肉牛養(yǎng)殖子公司，共十家養(yǎng)殖公司，受讓給新疆天山軍墾牧業(yè)有限責(zé)任公司，交易價(jià)格總計(jì)為1.37億元。

對(duì)于售出養(yǎng)殖公司的原因，西部牧業(yè)表示，是為進(jìn)一步降低公司虧損，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高管理效率，降低運(yùn)營成本。關(guān)于今年業(yè)績(jī)，有消息稱該公司的高管表示，如果今年不能扭虧，那么有可能面臨的命運(yùn)是退市。

作為國內(nèi)農(nóng)牧業(yè)重要分支的牛羊肉行業(yè)在資金路上一向坎坷，A股市場(chǎng)上相關(guān)的股票僅有9家，就連備受行業(yè)矚目的黑龍江恒陽牛業(yè)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“恒陽牛業(yè)”)擬借殼新大洲A上市，也曝出失利事件。注入資產(chǎn)后首年業(yè)績(jī)就未達(dá)標(biāo)，說明了新大洲A轉(zhuǎn)型牛肉產(chǎn)業(yè)進(jìn)展緩慢，從側(cè)面反映出中國牛羊肉企業(yè)上市的艱難。

| 現(xiàn)狀 |

A股市場(chǎng)牛羊肉關(guān)聯(lián)企業(yè)僅9家

牛羊肉作為國內(nèi)農(nóng)牧業(yè)的重要分支，A股市場(chǎng)上與其相關(guān)的股票僅有9家，分別是新大洲A、上海梅林、天山生物、大康農(nóng)業(yè)、西部牧業(yè)、洽洽食品、雙匯發(fā)展、福成股份、新希望。

A股為何僅有9家牛羊肉關(guān)聯(lián)企業(yè)?眾所周知，牛羊肉企業(yè)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不甚活躍，與國內(nèi)牛羊肉產(chǎn)業(yè)起步較晚、行業(yè)集中度過低、市場(chǎng)過于分散有較大關(guān)系。

一位不愿具名的某知名證券公司研究員分析，國內(nèi)牛羊肉企業(yè)多分布在內(nèi)蒙古、新疆、青海、西藏四大牧區(qū)，而屠宰廠選址又與牛源地有較大關(guān)聯(lián)。再加上這些地區(qū)的企業(yè)多處于剛起步階段，初始資金需求量較大，回收期較長(zhǎng)，所以目前還沒有形成像豬肉行業(yè)中雙匯等規(guī)模較大的龍頭企業(yè)。

此外他指出，國內(nèi)牛群品種雜亂、良種覆蓋率低、養(yǎng)殖條件和技術(shù)水平低，也制約了畜牧業(yè)增產(chǎn)增收，不僅影響產(chǎn)品品質(zhì)，還降低加工企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益及競(jìng)爭(zhēng)力。

| 觀點(diǎn) |

業(yè)績(jī)表現(xiàn)要放到較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)來看

開源證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部項(xiàng)目經(jīng)理、中國牛人俱樂部投資戰(zhàn)略顧問、新三板金融科技研究院院長(zhǎng)、享安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)河南創(chuàng)新事業(yè)部總監(jiān)劉星，對(duì)牛羊肉資本市場(chǎng)有著較深的研究。就此次恒陽牛業(yè)的表現(xiàn)，他的觀點(diǎn)或許能為行業(yè)人士提供一些新思路。

新大洲A轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢、利潤未達(dá)預(yù)期，與整個(gè)牛肉產(chǎn)業(yè)大環(huán)境息息相關(guān)。

烏拉圭自2016年下半年開始的持續(xù)干旱天氣，使草質(zhì)變得較差，大量能繁母牛、架子牛甚至小牛在2016年第四季度和2017年第一季度被屠宰，導(dǎo)致2017年后三個(gè)季度牛的供應(yīng)量減少，期間屠宰量也隨之減少。

屠宰工廠所在區(qū)域的活牛供應(yīng)量減少，導(dǎo)致收購價(jià)格上漲，而跨區(qū)域采購成本較高，公司只得減少采購量和屠宰量。從2017年3月開始，活牛收購價(jià)格一路上漲，公司采購成本升高。但標(biāo)的公司對(duì)國內(nèi)公司是按全年業(yè)務(wù)定的價(jià)，價(jià)格相對(duì)鎖定，未能對(duì)收購前執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，使得新大洲A利潤不如預(yù)期。

劉星認(rèn)為，農(nóng)牧業(yè)在全球范圍內(nèi)的波動(dòng)比較大，會(huì)受天氣、疫情、國際關(guān)系、匯率等因素的影響，因此對(duì)企業(yè)的收益和表現(xiàn)，要放到一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間來看，這樣對(duì)買賣雙方更為公平。

| 建議 |

以產(chǎn)業(yè)化帶動(dòng)品牌化、現(xiàn)代化

登上資本市場(chǎng)，對(duì)快速發(fā)展中的中國牛羊肉企業(yè)來說，不僅是機(jī)遇，更是挑戰(zhàn)。

在經(jīng)營活動(dòng)方面，某知名證券公司研究員認(rèn)為，加強(qiáng)生產(chǎn)能力建設(shè)，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，是廣大牛羊肉企業(yè)務(wù)必要做到的事情。具體操作上，牛羊肉企業(yè)不但要增強(qiáng)農(nóng)戶養(yǎng)殖積極性，還要?jiǎng)?chuàng)新養(yǎng)殖模式，加強(qiáng)生產(chǎn)能力建設(shè)，拓展市場(chǎng)空間，加深產(chǎn)品細(xì)分。

比如，針對(duì)養(yǎng)殖方式較為粗放、生產(chǎn)效率不高、產(chǎn)品附加值較低等狀況，牛羊肉企業(yè)應(yīng)逐步推進(jìn)繁育、育肥、加工、銷售、服務(wù)等多環(huán)節(jié)一體化的發(fā)展模式，有效延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條，加快推進(jìn)一、二、三產(chǎn)業(yè)有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效。

而在消費(fèi)端，農(nóng)村居民肉類消費(fèi)需求的上漲，將成為畜牧企業(yè)銷量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?shù)據(jù)顯示，過去5年，農(nóng)村居民人均可支配收入每年實(shí)際增長(zhǎng)8.0%，基本上每年都超過GDP增速。按照當(dāng)前的收入增速，在不考慮其他因素的情況下，未來10余年內(nèi)，農(nóng)村居民每年人均肉類消費(fèi)量大概有9.16千克增長(zhǎng)空間，這正是牛羊肉制品的藍(lán)海市場(chǎng)。

劉星建議，牛羊肉行業(yè)應(yīng)在龍頭企業(yè)的帶動(dòng)下，積極打造消費(fèi)者品牌，對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行深度細(xì)分，并根據(jù)及時(shí)有效的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，分析需求動(dòng)態(tài)，調(diào)整生產(chǎn)加工技術(shù)和產(chǎn)品布局，“通過產(chǎn)業(yè)化，打造品牌化，帶動(dòng)現(xiàn)代化。在規(guī)模、質(zhì)量、效率和品牌上，與國際同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。”

牛羊肉企業(yè)上市路上的三只“攔路虎”

? 行業(yè)高度分散，規(guī)模化屠宰未成氣候

國內(nèi)肉牛屠宰加工行業(yè)自上世紀(jì)80年代起步，整個(gè)產(chǎn)業(yè)由兩部分組成。

一部分是核心屠宰企業(yè)控制的“正規(guī)軍”， 如吉林皓月、內(nèi)蒙古科爾沁、大連雪龍、陜西秦寶、伊賽牛肉等。它們的特點(diǎn)是，擁有現(xiàn)代化設(shè)備，與農(nóng)戶簽訂了供應(yīng)合約，以超市銷售或建立專賣店的形式拓展渠道，遵循中高端消費(fèi)市場(chǎng)的要求加工生產(chǎn)相應(yīng)產(chǎn)品。

另一部分則是遍布全國的小規(guī)模屠宰點(diǎn)和屠宰場(chǎng)，這是目前國內(nèi)市場(chǎng)真正的“主力軍”。

一邊是持續(xù)上漲的消費(fèi)需求，一邊是日益短缺的牛源供應(yīng)，國內(nèi)肉牛屠宰加工企業(yè)普遍出現(xiàn)開工不足的現(xiàn)象。據(jù)中國畜牧業(yè)年鑒統(tǒng)計(jì)，在規(guī)模屠宰場(chǎng)中，中原地區(qū)的開工率約為45%;西北、東北地區(qū)的分別為38%和33%;西南地區(qū)的相對(duì)落后，僅18%。

雖然國家政策一直在向規(guī)模化屠宰傾斜，但受限于地方保護(hù)主義、企業(yè)自覺性及消費(fèi)者認(rèn)知度，規(guī)模化屠宰形成氣候還需一些時(shí)日，這說明我國肉牛養(yǎng)殖屠宰行業(yè)還處在高度分散狀態(tài)。

? 貨源雜利潤低，難支撐投資回報(bào)率

影響牛羊肉企業(yè)上市進(jìn)程的因素，除了行業(yè)高度分散外，另一個(gè)就是貨品來源雜亂。

全球牛源主要集中在美國、巴西、烏拉圭、歐盟和中國，其中美國牛肉產(chǎn)量最高。自2017年，中國已然成為全球最大的牛肉買家，包括巴西、烏拉圭、澳大利亞在內(nèi)的國家是目前中國主要牛肉進(jìn)口國。印度鑒于宗教原因，牛源數(shù)量雖大，但屠宰量及產(chǎn)量不大，是目前走私牛肉的主要來源。

對(duì)此，恒陽牛業(yè)前中層領(lǐng)導(dǎo)表示，畜牧業(yè)較發(fā)達(dá)的國家，其牛肉有著標(biāo)準(zhǔn)的分級(jí)制度，我國卻沒有實(shí)行，原料的來源、部位、等級(jí)不一，造成了價(jià)格不一。此外，國內(nèi)消費(fèi)者及餐飲企業(yè)對(duì)牛肉認(rèn)知較低，不能分辨出不同價(jià)格產(chǎn)品的差別所在，致使國內(nèi)一些品質(zhì)較好的牛肉產(chǎn)品賣不上價(jià)。

“小工廠、貼牌工廠，因?yàn)樨浧穪碓吹牟顒e，產(chǎn)品價(jià)格相差很大，正規(guī)廠家很難與它們貼身搏殺。”恒陽牛業(yè)前中層領(lǐng)導(dǎo)說，“產(chǎn)業(yè)本就是重資金投入，正規(guī)廠家很難再有較多費(fèi)用做廣告推廣及產(chǎn)品營銷。”

牛羊肉行業(yè)仍處于原料市場(chǎng)，而非食品市場(chǎng)，也是造成企業(yè)上市困境的原因之一。就目前來看，整個(gè)牛肉低溫制品市場(chǎng)尚未形成，除了牛排單品，渠道充斥的仍是以羊肉卷、肥牛卷為主的原料產(chǎn)品，它們附加值低，很難支撐起一個(gè)規(guī)模企業(yè)的利潤，更不用說滿足上市公司投資者的回報(bào)需求，甚至還很難形成有較好認(rèn)知的終端消費(fèi)者品牌。

? 資本與證券監(jiān)管部門態(tài)度謹(jǐn)慎

除了牛羊肉行業(yè)本身的劣勢(shì)，資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)牧業(yè)板塊也一向不甚看好。

國內(nèi)某知名證券公司資深研究員向冷凍食品傳媒透露，農(nóng)牧上市企業(yè)因享有國內(nèi)特殊政策，稅費(fèi)較低，可以零散現(xiàn)金交易，所以數(shù)據(jù)造假成本很低。比如，2013年的“萬福生科”、2012年的“綠大地”，及赫赫有名的“藍(lán)田股份”“銀廣夏”，這些著名鬧劇有一個(gè)共同特點(diǎn)——均屬于農(nóng)業(yè)類上市公司。

雪上加霜的是，在2017年11月20日，證監(jiān)會(huì)召開的第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)就職儀式上，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席劉士余表示，決定成立發(fā)行與并購重組審核監(jiān)察委員會(huì)，對(duì)首次公開發(fā)行、再融資、并購重組實(shí)行全方面監(jiān)察，對(duì)發(fā)審委和委員的履職行為進(jìn)行360度評(píng)價(jià)，要健全監(jiān)督制約機(jī)制，堅(jiān)持無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍，終身追責(zé)。

對(duì)此，恒陽牛業(yè)董事長(zhǎng)徐鵬飛表示，他們?cè)诮佑|資本方時(shí)，經(jīng)常會(huì)感受到對(duì)方對(duì)農(nóng)牧業(yè)板塊的質(zhì)疑，這也導(dǎo)致了證監(jiān)會(huì)對(duì)農(nóng)牧業(yè)上市公司一直尤為敏感。