面對“二師兄”身價的持續上漲，與之相關的公司正處在兩種截然不同的“場景”里。

從事生豬養殖業的溫氏股份、牧原股份紛紛進入盈利期，今年以來股價持續處于高位。但作為中國最大的肉類加工企業，雙匯發展(000895.SZ)卻因生產成本上漲面臨著業績承壓的窘境。

那么，面對現實，雙匯慌嗎?

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增收不增利

近日，雙匯發展(以下簡稱：雙匯)發布了2019年半年報——喜憂參半。

數據顯示，報告期內，公司實現營業收入254.33億元 ，同比增長7.67%;利潤總額29.98億元，同比下降2.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤23.81億元，同比下降0.16%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤22.31億元，同比增長0.81%。

業績顯示，雙匯目前處于“增收不增利”的窘境。

作為中國最大的肉類加工企業，豬肉是雙匯發展最重要的生產原料。但近一年來，伴隨著國內豬肉供給的持續減少，豬肉價格持續走高。

理論上來講，生產成本的攀升將嚴重擠壓產品的利潤空間。而雙匯公司凈利潤的下滑，也佐證了這一點。

是什么原因造成了豬肉供給側的緊張?

首先，非洲豬瘟疫情。

2018年8月，中國出現首例非洲豬瘟疫情案例。截至4月22日，據中國農村農業部數據，全國共發生129例非洲豬瘟疫情，全國31個省級行政區全部出現疫情，這對國內生豬產業和市場造成了較大影響。

其次，中美貿易戰。

2019年4月出臺的《中國農業展望報告(2019—2028)》預測，受非洲豬瘟疫情的影響，未來10年我國豬肉供給將偏緊，進口將保持較高水平。2018年，我國豬肉進口量為119.28萬噸。報告預測，2019年和2020年豬肉進口量分別為170萬噸和200萬噸。到2020年，如果國內供給進一步下降，豬肉進口量可能會繼續增加。

然而，中美貿易戰遏制了國內肉類加工企業對豬肉的進口。以雙匯發展為例，今年上半年，雙匯通過關聯方羅特克斯和萬州國際貿易有限公司，共計進口凍肉15.66億元，較上年的16.34億元下降了4.16%。自從國家對美進口豬肉加征關稅實施以來，雙匯通過采購低價進口肉來降低成本的優勢持續減弱。

二季度起，持續的非洲豬瘟疫情和日益緊張的中美貿易戰，導致豬肉供給緊張、價格高速增長，這造成了雙匯發展生產成本的大幅上升。半年報顯示，雙匯2019年上半年營業總成本同比上升8.76%，而此前兩年該公司的營業總成本一直為同比下降的趨勢。

面對這一現狀，在業績發布會上雙匯總裁馬相杰表示：“下半年豬肉價格不會再大幅漲價。”

可話音未落，國內豬肉價格再次突破新高……

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合并加囤貨

對“下半年豬肉不會大幅漲價”的判斷，或是雙匯的美好愿景。但作為國內肉類加工龍頭企業，如果說雙匯將發展只寄托在豬肉降價上，那就有點太被動了。

實際上，雙匯在上半年已經進行了三次調價，整體提價幅度約10%。

但僅僅是提價還不夠，今年上半年雙匯在策略上已著手“防患于未然”。

2019年1月20日，雙匯發布公告，擬通過向雙匯集團(雙匯發展的控股股東)的唯一股東羅特克斯發行股份的方式，對雙匯集團實施吸收合并。吸收合并完成后，雙匯發展為存續方，將承繼及承接雙匯集團的全部資產、負債、人員、業務、合同及其他一切權利與義務。羅特克斯將成為雙匯發展的控股股東，持股比例為73.41%。

8月6日，這項交易最終“板上釘釘”。當天晚間，雙匯發展發布公告稱，公司股票將自8月13日開始停牌，以完成同雙匯集團的合并。

對于這項交易，一些行業人士給予了極大的肯定。“從股權結構來看，此次合并交易無疑是理順了雙匯的所有權關系。”一位行業觀察者表示：“此次雙匯集團整體上市，將減少所有權層級，這在產業周期與非洲豬瘟的雙重壓力下，凸顯了公司大股東的信心。”

“另外，雙匯屬于傳統產業，無法寄希望于超常規增長，但集團整體上市可以完善產業鏈、形成較強的防波堤，防止業績劇烈波動。”上述觀察者稱，“本次交易還可以使雙匯集團的肉類主業更加突出、肉類產業鏈更加完善。通過上下游的全面整合，將增強雙匯發展在中國肉類行業的領軍地位，提升未來發展潛力。”

上述行動可以說成是雙匯發展在公司戰略層面的準備。在戰術上，上半年，雙匯發展的主要行動就是：囤貨。

數據顯示，上半年雙匯的屠宰量是857.79萬頭，占比達到2.74%，較上年同期的2.48%有明顯提升。

但值得注意的是，二季度雙匯生豬屠宰量同比、環比均出現明顯下降。同時，雙匯鮮凍肉銷量也明顯下降，期貨庫存大幅上升。

雙匯發展的庫存出現大幅增長，很可能是企業主動提高儲備庫存量，以應對后期豬肉價格的進一步上漲。

截止2019年二季度末，雙匯存貨量從金額來看已達到72.04億元，較上年同期增長18.94%，占總資產比重高達29.19%。自非洲豬瘟疫情發生以來，雙匯存貨量持續增長，尤其是今年二季度，其存貨增長近20億元。

顯然，今年二季度以來，豬價上漲，屠宰企業業績難免承壓，雙匯中報業績低于預期。下半年，豬價大概率繼續上漲，屠宰企業普遍面臨成本壓力，屠宰量也將繼續回落。

但對雙匯而言，囤貨這招無疑是殺手锏。巨量的庫存儲備將有助于公司平抑原料成本大幅提升、屠宰量大幅下降的風險，提前鎖定利潤，穩定業績。

這樣看來，整合了行業上下游、又大量囤貨的雙匯發展，理論上是“不怕豬肉漲價的”。

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“押注”人造肉

如果上述一系列行動是雙匯發展的即時調整，那么布局“人造肉”就顯示了雙匯的遠見。

當地時間8月12日，美國史密斯菲爾德食品公司(以下簡稱史密斯菲爾德)宣布進軍人造肉領域，產品將于近期在美國多家大型連鎖商場銷售。史密斯菲爾德為萬洲國際旗下子公司，而萬洲國際又是雙匯發展的“幕后”。

史密斯菲爾德于1936年成立于美國弗吉尼亞州，是全球規模最大的生豬生產商及豬肉供應商。2013年5月，史密斯菲爾德和當時的雙匯國際達成戰略性合并，雙匯國際以總價71億美元收購了史密斯菲爾德。

2014年1月，雙匯國際更名為萬洲國際，并于當年8月在港交所上市。

而萬洲國際又通過羅特克斯控股雙匯發展。

要知道，美國是炒作人造肉的先行者。今年5月以來，隨著美國“人造肉第一股”Beyond Meat上市，人造肉概念大火。Beyond Meat在首日便暴漲163%，創造了21世紀以來美國公司IPO首日的最佳表現。

而史密斯菲爾德作為全球規模最大的生豬生產商及豬肉供應商，應該不會錯過這場人造肉的盛宴。據悉，史密斯菲爾德已經研制出一種名為“Pure Farmland”的人造肉產品系列。它以大豆蛋白為原料，包括人造肉漢堡、肉丸、香腸和碎肉。據該公司計劃，到2020年2月，“Pure Farmland”人造肉產品將在北美地區5000個零售超市售賣。

換言之，到了2020年，萬洲國際將擁有一套成熟的人造肉生產技術。如無意外，作為史密斯菲爾德和雙匯發展共同的“爸爸”，萬洲國際很可能會將這項技術通過雙匯發展向國內市場推廣。到那時，雙匯發展的業績表現將有望擺脫國內豬肉供給量的束縛。

興許，我們可以期待一下，彼時雙匯發展的業績。

?轉自：快消(ID：fbc180) 作者：華梁