端午將至，做了100年粽子的五芳齋，應景地向A股“端”出了一份招股書。

6月4日，證監會網站掛出五芳齋的上市預披露文件。上市地點選在了滬市主板，保薦機構為浙商證券。此前，五芳齋曾連換過兩次上市輔導券商。

此次，五芳齋擬募資10.56億元，投向智能食品車間、數字產業智慧園、研發中心及信息化建設、成都生產基地改造等項目及補充流動資金。

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一年賣出4億只粽子

“五芳齋”這塊牌子，始于1921年，是全國首批“中華老字號”企業，并于2004年被國家商標局認定為中國馳名商標。百年“牌匾”之下，是百年工藝。公司在招股書中披露，其粽子的制作技藝于2011年被文化部收錄進第三批國家級非物質文化遺產名錄。

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目前，五芳齋已形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產品群。據招股書，其近年來粽子的銷量均穩定在4億只左右，2020年度粽子系列占公司主營業務收入的七成。

五芳齋采用的生產模式為，以自主生產為主、委托加工生產為輔。2020 年，公司通過委托加工模式生產的粽子產量占粽子總產量的25.01%，即每4個五芳齋粽子里就有1個是外包的。

有意思的是，由于粽子具有較強的時令性，公司的生產安排也具有明顯的淡旺季特征。如在端午節前的生產旺季，公司除將非核心崗位外包作為勞動力補充外，還會招聘周邊部分靈活就業人員為生產人員，主要作為裹粽工，以彌補旺季公司產能需求。

這么多粽子如何“消化”？報告期內，經銷渠道是公司主要銷售渠道之一。2018年至2020年，公司經銷渠道收入分別為7.7億元、8.53億元和8.09億元，占到主營業務收入的33.96%、35.92%和34.82%。

公司現擁有嘉興、成都兩大生產基地，并建立起覆蓋全國的商貿、連鎖門店、電商的全渠道營銷網絡。截至2020年12月31日，公司共建立了474家門店。 

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3年更換3家輔導機構

去年營收、凈利雙降

據了解，五芳齋本次的上市主體為“浙江五芳齋實業股份有限公司”。

在此之前，五芳齋的上市之路并不順利，為了沖刺A股上市，從2019年迄今五芳齋已經連續三次更換了上市輔導機構，也讓其上市進展蒙上了一層迷霧。

五芳齋合作的第一家上市輔導機構為廣發證券。2019年4月17日，廣發證券與五芳齋簽署上市輔導協議。同年9月20日，廣發證券宣布終止輔導關系，稱“鑒于五芳齋戰略發展需要”。

到了2020年，中金公司曾在浙江證監局官網先后披露3期關于五芳齋的輔導工作進展報告，不過之后再也沒有更新過。2020年9月，浙商證券與五芳齋簽署上市輔導協議，這也是五芳齋的第三家輔導機構。

招股書顯示，五芳齋集團董事長厲建平持有集團20％的股份，五芳齋實業股份有限公司董事兼總審計師厲昊嘉持有集團20％股份。厲建平與厲昊嘉系父子關系，其合計持有五芳齋集團40％的股份，并通過五芳齋集團間接持有五芳齋實業50.06％的股份，為五芳齋集團實際控制人。

五芳齋主要從事以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售，旗下產品包括月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等，擁有嘉興、成都兩大生產基地。

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在營收方面，2018年、2019年、2020年五芳齋營業收入分別為24.23億元、25.07億元、24.21億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.97億元、1.63億元、1.42億元，2020年的營收以及凈利潤都出現了下降。

在風險因素中，五芳齋表示公司經營可能會存在食品安全、商標和商號被侵害、原材料供應、產品銷售的季節性波動等風險。

據統計，2015年我國粽子市場規模為49.16 億元，到2019年增長至73.37億元，年復合增長率10.53%。預計到2024年我國粽子市場規模將增長至102.91億元，2020年至2024年的年復合增長率7%。公司稱，在粽子生產制造和銷售領域，其競爭對手主要包括：北京稻香村食品有限責任公司、嘉興市真真老老食品有限公司、三全食品（002216）、鄭州思念食品有限公司、桃李面包（603866）等。

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厲氏父子為掌門人

回溯公司歷史沿革，上市主體五芳齋系經浙江省人民政府證券委員會批準，由嘉興市五芳齋粽子公司整體改組，同時吸納嘉興百貨、嘉興肉類中心、嘉興釀造、嘉興農科院及582名自然人共同作為發起人，于1998年發起設立的股份有限公司。當時，公司股本總額為1212.96 萬元。

股份公司設立3年后，五芳齋著手進行國有股轉讓，由此開啟國企變民企的歷程。

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2001年4月，嘉興釀造、嘉興肉類中心與五芳齋集團的前身——遠洋實業簽署股權轉讓協議。2004年，遠洋實業又從原股東嘉興商業控股、嘉興市中華化工，及趙建平、魏榮明、倪嘉能處分別受讓股份。

經過多輪增資和股權轉讓后，五芳齋集團現直接持有公司40.36%的股份，并通過其全資子公司遠洋裝飾間接持股9.7%，合計持有公司50.06%股份，為公司控股股東。

穿透可見，厲建平與厲昊嘉父子各持有五芳齋集團20%股份，從而間接控制五芳齋相應股權，為公司實際控制人。其中，厲建平任五芳齋董事長，厲昊嘉任公司董事兼總審計師。

另外，雙匯發展現身五芳齋第八大股東。從招股書可見，雙方關系并不僅限于股權關聯，更體現于業務的深度合作上。2020年，公司的第一大供應商即雙匯發展，采購金額達7836.76萬元。

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老品牌玩出新花樣

五芳齋在粽子界的地位，毋庸置疑。根據艾媒咨詢的報告，2020年端午節中國粽子品牌排行榜單中，五芳齋位居榜首。在線下商超渠道的比拼中，五芳齋亦拔得頭籌。2019 年端午節期間，市占率“前三強”為五芳齋、三全和思念，分別達到30.2%、21.4%和 16.5%。

靠粽子起家的五芳齋，也開始做起了中式快餐服務的“副業”。

據招股書介紹，公司餐飲門店提供標準化中式快餐服務，早餐產品包括粽子、餛飩、粉絲煲、豆漿等，正餐產品包括飯品、米線、湯面等，人均消費在20元至40元之間，主要服務于追求用餐速度、價格實惠的消費者。

除了在門店銷售飯品、湯面、小吃等中式快餐外，五芳齋還銷售自家品牌的粽子、月餅、蛋制品、糕點、速凍中式點心等系列產品。根據發展規劃，這塊餐飲業務未來3年還將繼續擴張。至2023年，公司新設直營店將達30家。

△五芳齋產品線。圖片來源：網絡

技術的改造升級上，生產線的自動化、智能化，一直是老品牌五芳齋的發力重點。盡管粽子是非標品，但通過與設備生產廠商的合作，五芳齋已經設計開發了一系列粽子專用的自動化生產設備。目前公司粽子生產主要工序，從粽葉清洗、潤米拌米、餡料攪拌，到蒸煮、冷卻、計數、金探、真空包裝、真空滅菌，均已基本實現自動化。

隨著電子商務及物流配送的不斷發展，電商渠道成為五芳齋粽子的重要銷路。通過加緊布局淘寶、天貓、京東、蘇寧等線上平臺，并結合大數據技術進行精準營銷，通過口味創新、IP聯名、私人定制等方式，五芳齋試圖使端午粽子文化走向更多年輕群體。

2020年端午節，五芳齋與盒馬鮮生、喜茶等聯名推出了多款定制款創新粽子，并與樂事、鐘薛高等跨界合作，推出了“咸蛋黃肉粽味的薯片”和“粽香味雪糕”。

今年5月，五芳齋還將“王者峽谷”搬上了禮盒，圈定5大英雄，并各配了五款不同口味的“回血粽子”，讓消費者直呼“太會玩兒了”！