紫燕百味雞的運營主體上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱“紫燕食品”）成功過會，成為繼周黑鴨、煌上煌、絕味食品后，第四家上市的鹵味食品企業，“鹵味F4”終于成團。

和絕味、周黑鴨、煌上煌等品牌走的休閑鹵味路線不同，紫燕百味雞主攻家庭佐餐鹵味市場，發展十分迅速，最近又開始涉足大熱的預制菜領域。

此次成功上市，對紫燕食品的未來發展又會產生哪些影響？

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紫燕食品成功過會

“佐餐鹵味第一股”呼之欲出

7日晚間，證監會網站公布了《第十八屆發審委2022年第77次會議審核結果公告》，公告顯示，紫燕食品（首發）審核獲得通過。歷經波折后，終于邁出A股上市的關鍵一步，身背對賭協議的紫燕食品可以暫時松口氣了。

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值得一提的是，目前，在境內外上市的三大鹵制食品企業——絕味食品、煌上煌和周黑鴨均定位休閑鹵味，而紫燕食品則以佐餐為主。換言之，紫燕食品即將成為“佐餐鹵味第一股”。

據之前披露的招股書顯示，紫燕食品是國內規模化的鹵制食品生產企業，主營業務為鹵制食品的研發、生產和銷售。主要產品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產品以及蔬菜、水產品、豆制品為原材料的鹵制食品，應用場景以佐餐消費為主、休閑消費為輔。

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在2018年-2021年上半年，紫燕食品營業收入分別為20.02億元、24.35億元、26.13億元和14.05億元，凈利潤分別為1.23億元、1.36億元、3.88億元和1.73億元。可以看到，即便是在新冠疫情爆發的2020年，紫燕食品凈利潤依舊出現了大幅度上漲。

此次擬募集資金約7.9975億元，主要用于寧國食品生產基地二期、榮昌食品生產基地二期、倉儲基地建設、研發檢測中心建設、信息中心建設以及品牌建設與市場推廣。這意味著，紫燕食品未來將進一步加大產能和市場推廣方面的工作。

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佐餐鹵味細分賽道“絕對王者”

積極涉足預制菜領域

按照產品定位和消費場景劃分，鹵制食品目前主要可分為佐餐類和休閑類。弗若斯特沙利文的數據顯示，2019 年佐餐鹵制食品市場規模占比就達到64.26%，占據整個鹵味市場大半壁江山，預計2025年市場規模可達2799.32億元，2020年至2025年復合增長率為 11.40%。

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相比休閑類鹵制食品公司，佐餐鹵制食品的競爭格局更加緩和，大部分市場參與者是家庭作坊式的小微企業，而規模企業對前者的擠壓明顯。

紫燕百味雞一直被認為是“佐餐鹵制熟食”的開拓者和引領者。2020年紫燕百味雞在佐餐鹵制食品市場零售端的市占率為2.82%，在國內佐餐鹵制食品行業前五大品牌中排名第一，超出剩下四家（鹵江南、廖記棒棒雞、 留夫鴨、九多肉多）之和。

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放眼整個鹵制食品行業，紫燕百味雞的表現也可圈可點。2020 年，公司在國內鹵制食品總市場零售端的占有率約為 1.48%~1.84%。截至2021年6月末，紫燕食品在全國140余個城市擁有4750家門店，雖不及絕味的13000+家，但已經遠超周黑鴨，直逼煌上煌。從營收規模和歸母凈利潤上來看，紫燕食品在4家公司中也能排到第二位。

但紫燕食品的野心遠不止于此，近兩年，鹵味市場規模增長迅速，涌現出眾多品牌和玩家，可謂群雄逐“鹵”。面對越來越激烈的競爭，紫燕百味雞也在嘗試新的領域，最近就“盯”上了大熱的預制菜，推出了一系列的快手菜產品，同時積極布局線下門店。

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鹵味切佐餐場景，快手菜切廚房場景，二者合一，基本滲透到消費者的餐桌和廚房，一旦完成閉環，競爭力或將遠超絕味、周黑鴨等同行業品牌。

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瘋狂擴張之后，問題顯現

未來發展仍面臨很大挑戰

雖然發展勢頭迅猛，但紫燕食品背后存在的問題也不容忽視。

這幾年，瘋狂“跑馬圈地”似乎已經成為鹵制品品牌的共同追求，紫燕百味雞也從未停下擴張的腳步。招股說明書顯示，2018年，紫燕食品的門店數量為2884家，2021年6月末超4700家，短短4年半時間門店數量就增長了146％。這得益于2016年紫燕食品對經銷模式進行的調整，從“公司—終端加盟店、直營店”的一級銷售模式轉變為“公司—經銷商—終端加盟店”的兩級銷售模式。

門店數量的迅速增加讓紫燕食品實現了業績暴漲，但經銷模式本身的一些問題也開始慢慢浮現。

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首當其沖的就是食品安全問題。在去年剛剛披露招股書不久，紫燕百味雞就被曝上海一家店鋪食品櫥窗內有老鼠亂竄，讓不少消費者對紫燕百味雞產生了質疑。

在這次事件之前，紫燕百味雞同樣出現過食品安全問題。2017年3月份，原國家食藥監總局抽檢發現紫燕百味雞產品菌落總數超出國標186.5倍、大腸菌群超出國標29.7倍。2016年9月，原上海市食藥監局抽檢發現紫燕食品生產的藤椒雞和醬香鴨菌落總數、大腸菌群超標。除此之外，投訴平臺上也有大量關于紫燕百味雞的食安問題投訴。

還有就是盈利能力問題。紫燕食品的兩級銷售模式，讓經銷商攫取了很大一部分利潤，同時，紫燕食品還為其制定了多種折扣及返利政策。招股書顯示，2018年-2021上半年，紫燕食品的折扣及返利金額分別7450.10萬元、10250.04萬元、21183.60萬元和11233.23萬元，占營收的比例分別為3.72%、4.21%、8.11%和7.99%。這也使得紫燕食品的毛利率水平要低于煌上煌、絕味鴨脖等同行業公司。

 △圖片來源：招股說明書

另外，處于核心地位的經銷商多數是之前離職換崗的核心員工或關聯方，管理上很難做到公平公正；供應商方面也是疑點重重。

目前鹵味市場已形成“四大龍頭”的格局，但加起來份額也未達到20%，市場還比較分散。一些新玩家，通過差異化打法以及資本的支持，迅速跑出圈。雖然紫燕食品經過30多年的積累，具有先發優勢，但未來仍要面對各種挑戰。

此次成功上市對紫燕食品來說，不是終點，而是起點。

資料來源：每日商報、食安時代、見聞IPO