人們對美團的需求僅僅是一個工具罷了，而非一個不斷收割消費者，收割商家，收割騎手的賺錢機器。只可惜現在的美團，背后有著無數要求高回報的資本。

過年置辦年貨，各大平臺都在打折促銷。然而，“美團”和“餓了么”們卻在急不可耐地漲價。

有媒體報道稱，近期外賣平臺正悄悄上漲抽成;其中，餓了么平均傭金從18%漲至接近26%，美團點評最高從18%上調至22%。

銷售額的22%是什么概念?

餐飲業內人士反映：一道菜品平均毛利在45%~60%!去掉水電氣，房租，人員工資和物價上漲，到老板手里凈利潤也不過15%~30%左右!

餐飲本就是微利行業，原先18%已經是夠高了，而現在竟要提高到22%，把商家最后一點點利潤“擠”出來，難怪已有不少餐廳飯館開始集體對美團和餓了么“說不”。

餐廳可以轉嫁成本給顧客，但這樣的話，消費者利益就會大幅受損，例如同樣的食物變貴了，或者是同樣價錢的食物質量變差了。

只要這些O2O平臺要賺錢，總有其他人要受損。

互聯網新經濟盈利性與服務便利性不可兼得，“收割用戶”是遲早的事。但沒想到，收割力度如此強勁。

關于對美團餓了么貪婪的批判聲音已有很多，因此在這里，我們想談談更深入的兩個問題：

1.互聯網公司壟斷之后，收割是否將是常態?

2.美團們在一年內多次提價，這不合常理的快節奏原因是什么?

1./ 盈利邊界 /

美團漲傭金，攜程漲傭金，滴滴漲傭金，占據了我們現今生活中的巨頭們，無一不在陸續收割。

回望他們剛建立的時候，瘋狂補貼，而消費者受惠明顯：幾塊的外賣，免費打車，幾十塊住酒店。等到他們紛紛擊敗對手，壟斷大部分市場，就露出了兇惡的獠牙。

但從經濟學看，這些公司的收割，即提價行為，存在著明顯的約束，即便達到完全壟斷狀態，收割也不可能過猛，過快。所以消費者不用擔心公司會無節制加價。

任何人都知道，只要商品賣得更貴，其銷量一定會下降。

往極端里說，美團可以提傭金到100%，這樣在盈利模型中能實現利潤最大化，但現實的結果肯定是美團馬上倒閉。美團只能盡量把傭金提升到能使公司盈利最高的水平，而超出這個水平的傭金，反而會使美團的利潤下降。

這就是提價的天花板，提價天花板對應的盈利水平就是盈利邊界。

因為傭金的高低會改變商家的供給，以及用戶打外賣的需求。在這次提傭以后，我們可以看到這樣的場景：

對商家來說：可以在線上加價轉嫁傭金成本，或者減少分量降低成本，又或者自建小程序，以其他方式下單，避開扣點，培養消費者在美團挑店，而在微信支付寶轉賬下單的消費習慣。

對消費者來說：減少外賣頻率，增加堂食或者自己做飯的頻率，都是可行之舉，叫外賣30塊的東西，去店里花20塊就好，愿意走幾步的人還是很多的。

因此，提價后外賣訂單量可能有下降趨勢，但只要扣點率提升，而交易金額下滑不明顯的話，提價依然會增收并增加利潤。在提價導致利潤上升的邏輯結束之前，美團提價依舊是有空間的。

▲資料來源：廣發證券，美團的業績分解。具體的利潤模型較為復雜，在這里不再展開

對于美團，估計他們也還在摸索，到底用戶能承受多高的扣點率，加價能加到什么水平，因此，提價到22%也是一次嘗試。如果提價后美團業績大增，大幅扭虧，那么就證明公司故事邏輯正確，而且應該還未達到盈利邊界，之后還有漲傭金的可能。

而假設22%的傭金會使商戶苦不堪言，消費者放棄使用，而美團的利潤變少，虧損加劇，這證明已經超出了盈利邊界，那可以正式宣布，美團的商業模式已經玩完。畢竟市場已經接近飽和，這么高的扣點率還加劇虧損，那么任何扣點率估計都不能賺錢了。

這么看來是挺無奈的，用戶還想用外賣平臺，就不得不讓他提價，提價到自己還受得了，公司還能賺錢的程度。

要怪，只能怪美團們過去補貼搶市場時代給大家的“好日子”太好了，以致忘了那樣價美物廉的外賣，背后只是在燒投資人的錢，而不是可持續的商業模式。

但可以確定：盈利邊界的存在，壟斷不等于隨意提價。

2./ 市值下限 /

另一個問題是，這次已經是美團一年內第三次加價了。一口吃不成大胖子，提價也要講究策略，觀察市場反饋來調整，美團這收割速度，是真的完全不顧用戶體驗了?

數據指出，無論對于餓了么還是美團，成立至今一直在虧損，從未盈利。

美團于去年9月上市，截止18年Q3，累計調整后虧損66余億，未調整虧損超過1118億，按照目前的趨勢，預計2018年報虧損會同比加大。

▲資料來源：公司報表

美團起初的故事很動聽。中國外賣市場18年交易額預計為4000億左右，目前美團市占率達到6成，而抽成率大概為13%左右，無論抽成率還是交易額還有很大進步空間。

▲圖片來源：美團招股書，廣發證券研究中心

而且，美團還有酒店團購等其他業務，也在增值。未來實現盈利，看似也不難。

問題是，別只講故事啊，試一下盈利啊。

無論是外賣，團購，酒旅，還是共享單車，近年來都已經陸續達到了增速趨緩，滲透率飽和，競爭減少的狀態。

既然成長期已過，增速已經慢下來了，搶市場，打價格戰什么的都不太必要。再加上裁員的裁員，降薪的降薪，賣房的賣房，投資者在這個時候，可不再愿意再投錢給你燒，而是要從你身上拿回自己應得的收益了。

我想這就是美團和餓了么，急忙收割的原因，已經沒有任何業務再需要大面積的擴張，推廣，把故事說完，兌現當初的利潤就成了主要目標。

我們再來看一組數據：

以美團、大眾點評和摩拜單車作為主體，統計所得的融資總金額在142億美金，對應人民幣在891億元。

美團累計融了800多億，排除現賬上的現金幾十億，再乘以這些投入資本的年化需求回報率，目前美團可接受的市值下限大概在1000億左右，如果低于這個數目，投資人全線虧損，恐怕王興就坐不住了。

回看美團的市值，從上市近3000億，已經跌了快40%了，而且上市后披露的兩份財報，都是虧損加劇，如果再不做點什么，這么大的市值，單講故事恐怕股價是支撐不下去了。

當然，除了努力提升盈利水平，為了保市值，王興也非常努力地在提升公司的估值水平，從他饑不擇食地收共享單車，做酒店，做打車，甚至打算進軍游戲界可以看出。

但這樣的美團看起來更像是走投無路，無論哪塊業務，跟外賣相比，市場空間都要小太多了，而且競爭還很大，能提多少估值?

而且，要注意的是，盈利邊界跟市值沒有關系。不會因為美團市值高達兩千億，就會有更高的盈利邊界，盈利邊界與客觀的經濟狀況有關，倘若美團提價后發現最終的盈利邊界也無法超過百億，接下來肯定是兇猛的殺跌。

有意思的是，3月底，美團上市滿半年，一批股份就將迎來解禁流通。

我們可以來看看，里面有哪些獲利盤：

▲資料來源：華爾街見聞，公司招股書

從圖上可以看出，2個月解禁期到后，拋售可能性較大的股份有26.4億股，即使按照規定，只拋售50%，那么依然有14億股有待賣出，這個數是目前流通股數的2.9倍左右。

對于獲利盤來說，他們在解禁過后要作何行動?

假設解禁期后美團市值依然有兩千億，要等提傭到跟市值相符的利潤水平，估計還要提幾次。其中盈利邊界有沒有這么高，說不準;會不會做垮品牌，說不準;做其他的業務，講新故事，還能讓兩千億市值高多少?

與其冒著那么大的下跌風險，現在估值那么高，上漲不確定性那么大，成本又那么低，不賣似乎對不起自己吧。

兩個月后的美團，讓人想起了現在的小米。

▲圖片來源：網絡

3./ 結語 /

美團的出現是錯誤嗎?

不是，至少平臺給人們帶來了便利，但問題是，人們對美團的需求僅僅是一個工具罷了，而非一個不斷收割消費者，收割商家，收割騎手的賺錢機器。

只可惜現在的美團背后有著無數要求高回報的資本。

淘寶與美團的模式是類似的，為什么淘寶沒有如此困局呢?原因很簡單，淘寶創造的價值很高，對小商鋪來說，減少店租成本采取線上銷售后的利潤提升太多了，哪怕淘寶扣點率高，商家依然比之前線下經營要賺多很多，愿意接受這個模式。

但淘寶取代的是原先店租的成本，而美團只是取代了原來電話外賣和自家配送的成本，一對比，盈利規模的差距就很明顯了。

消費者唯一能做的是接受這一切，現在的加價，不過是美團把過去的補貼要回來罷了。無論是美團，是餓了么，這種模式就是市場恒定的演變規律，再造一個O2O平臺，也是同樣的套路。

而且從理性的角度看，美團加價后能適應的消費者和商家依然是多數，等美團盈利改善了，加價的步伐自然也會慢下來了。有盈利邊界在，壟斷的美團餓了么，收割也不是隨心所欲的。

對于投資者，這個時候就要小心了。美團股票里大量的獲利盤，就像洶涌的洪水，3月底閘口一開奔騰而下，誰又會選擇逆流而上呢?